為何Solana上滿是Prop AMM，但在EVM上仍是空白？

然而，它們的成功幾乎完全侷限在 Solana 上。即便在諸如 Base 或 Optimism 這樣快速且低成本的 Layer 2 網路上，EVM 生態中仍鮮見 Prop AMM 的身影。為什麼它們沒有在 EVM 上生根？

本文主要探討三個問題：什麼是 Prop AMM，它們在 EVM 鏈上面臨哪些技術與經濟障礙，以及最終可能將它們帶到 EVM DeFi 前沿的有前途的新架構。

Prop AMM 是一種由單一專業做市商主動管理流動性和定價的自動做市商，而不是像傳統 AMM 那樣，由大眾以被動方式提供資金。

傳統 AMM（如 Uniswap v2）通常使用公式 x * y = k 來決定價格，其中 x 和 y 分別代表池中兩種資產的數量，k 為恆定值。而在 Prop AMM 中，定價公式並非固定不變，而是會被高頻更新（通常每秒更新多次）。 由於大多數 Prop AMM 的內部機制屬於「黑箱」，外界並不知道它們所使用的確切演算法。然而，Sui 鏈上 Obric 的 Prop AMM 智能合約程式碼是公開的（感謝 @markoggwp 的發現），其不變量 k 是依賴內部變數 mult_x、mult_y 和 concentration 的。下圖展示了做市商如何持續更新這些變數。

需要澄清的一點是：Obric 定價曲線左側的公式比簡單的 x*y 更複雜，但理解 Prop AMM 的關鍵在於——它始終等於一個可變的不變量，而這個價格來調整這個商業曲線。

在這篇文章中，我們會多次提到「價格曲線」這個概念。價格曲線決定了使用者在使用 AMM 交易時需要支付的價格，也是做市商在 Prop AMM 中不斷更新的部分。為了更好地理解這一點，我們可以先回顧傳統 AMM 的定價方式。

以 Uniswap v2 上的 WETH-USDC 池為例（假設無手續費）。價格由公式 x * y = k 被動決定。假設池中有 100 WETH 和 400,000 USDC，此時的曲線點為 x = 100，y = 400,000，對應初始價格為 400,000 / 100 = 4,000 USDC/WETH。由此可得常數 k = 100 * 400,000 = 40,000,000。

若有交易者想買進 1 WETH，他需要往池中加入 USDC，使池中 WETH 減少到 99。為了維持恆定乘積 k，新的點 (x, y) 仍需落在曲線上，因此 y 必須變成 40,000,000 / 99 ≈ 404,040.40。也就是說，該交易者為 1 WETH 支付了約 4,040.40 USDC，比最初價格略高。這種現象稱為「價格滑點」（slippage）。這正是 x*y=k 被稱為「價格曲線」的原因：任意可交易價格都必須落在這條曲線上。