ADL，最後的防線

這場大暴跌和大爆倉，還是衍生出了一場公開論戰。

Hyperliquid 創辦人 Jeff Yan 在社群媒體上直接開砲：「一些中心化交易平台公開聲明，它們嚴重少報用戶清算情況。例如在 Binance，即使同一秒內有數千個清算訂單，也只報告一個。由於清算是突發事件，在某些情況下，少報數量很容易達到 1p

style="text-align: center;">

這話無疑是扇了 CZ 一個大耳光，很快疑似回應 Jeff：“當其他人試圖忽視、隱藏、推卸責任或攻擊競爭對手時，BSC 生態系統的關鍵參與者——Binance、Venus 等美元——自掏腰包數。 style="text-align: center;">

這場爭論很快就引發了站隊。 DeFi 舊砲 Andre Cronje 站台 Binance，而 Solana 社群核心成員、Helius Labs CEO Mert 則選擇支援 Hyperliquid。整個產業因此分裂成兩個陣營。

但說到底，這件事的本質還是去中心化交易平台和中心化交易平台之間立場的根本不同。而最能體現這種差異的，就是 ADL 機制。

如果不是這次大暴跌和大爆倉，或許大部分人並不會深入了解 Hyperliquid 和 Binance 的 ADL 到底有什麼區別。而這個差異，正好代表了去中心化與中心化交易平台在風險管理上的兩種截然不同的哲學。

ADL，全名為 Auto-Deleveraging，也就是自動減倉，是加密貨幣交易平台的最後風險防線。當清算造成的損失超出保險基金的負擔能力時，交易平台就會啟動這個機制，透過強制平掉獲利部位來維持平台的償付能力。

聽起來很殘酷，但這是必要的惡。因為如果不這麼做，交易平台就會破產，所有用戶的資金都會受到威脅。

先來看 Hyperliquid 的 ADL 機制。

Hyperliquid 的 ADL 系統設計得像一個多層防護網，只有在所有其他機制都失效的情況下才會啟動。當交易者的頭寸跌破維持保證金要求時——這個要求通常是頭寸名義價值的 2% 到 5%——系統首先會嘗試通過標準的清算程序，在訂單簿上匹配清算訂單。如果訂單簿的深度不夠，無法完成清算呢? 那部位和抵押品就會被轉移到 Hyperliquid 流動性提供者池，也就是大家常說的 HLP 金庫。